Северсталь

Алан-э-Дейл       11.06.2022 г.

Менеджер со специализацией по программам лояльности

Сталелитейная компания поставляет свою продукцию не конечному потребителю, а другим компаниям. Ее клиенты — это, например, фирмы из строительного сектора, производители оборудования для ядерных реакторов или металлических каркасов для мебели. Но как и в случае конечного потребителя, при работе с компаниями нужно их замотивировать покупать металлы у конкретной компании. Для этого существуют программы поощрения.

В металлургической отрасли они бывают очень разными: от резки металла в сервисном металлоцентре до доставки заказа за бонусы, консультирования или обучения специалистов. А задача менеджера — изучить производство и потребности клиентов, чтобы выделить внутренние ресурсы компании, которые помогут клиентскому бизнесу.

Сейчас компания «Северсталь» ищет специалистов, которые будут заниматься и программами лояльности, и венчурными фондами, и квадрокоптерами.

Преимущество бизнес-моделей

То, что российские металлурги из компаний «Большой тройки» («Северсталь», НЛМК, ММК) показывают неплохие результаты даже на фоне напряжённой ситуации на рынке металла, Шевелёв объясняет действием двух факторов, заложенных в основу бизнес-систем российских компаний. Первый —такое их преимущество, как вертикальная интеграция, которая в наибольшей степени выражена у «Северстали», способной практически полностью обеспечивать себя сырьём (углём и рудой) и эффективно выстраивать работу по всей технологической цепочке: от сырья — до стали и продуктов из неё. Второй фактор — внутрикорпоративные программы повышения производственной эффективности. В качестве примера гендиректор «Северстали» приводит недавнее достижение коксоаглодоменного производства ЧерМК, специалисты которого в сотрудничестве с шахтёрами Воркуты сумели изменить шихтовку производства кокса, заменив дорогие коксующиеся угли дешёвыми энергетическими. На этом компании удалось сэкономить порядка 2 млрд рублей.

Концентрация на инновация хуже вносит серьёзный вклад в операционные результаты «Северстали». К примеру, использование различных цифровых методов организации производственного процесса. Камеры, установленные в сталеплавильном производстве, помогают принимать правильные управленческие решения. Они отслеживают процесс выплавки и при появлении нарушений, дают команду на перенаправление заказа, выполненного с нарушением технологии —больше нет риска, что он попадёт к клиенту через другие переделы, а компания понесёт ненужные затраты.

В 2018 году, по словам Шевелёва, хорошо зарекомендовал себя метод прототипирования — когда на специально приобретённых небольших агрегатах в малом объёме моделируются производственные процессы, которые затем можно масштабировать на реальное производство. Подход позволяет отрабатывать новые идеи и требования клиентов, не снижая загрузку основного оборудования.

«Мы неплохо продвинулись в 2018 году в так называемых продуктовых инновациях, — заявил генеральный директор „Северстали“. — Разработали целый ряд новых видов продукции — марок стали. Причём сделали это в другом способе организации работы под названиемagile. Это работа малыми командами с обязательным вовлечением в команду представителей клиента. Работа на конкретный результат короткими временными отрезками („спринтами“), которые позволяют постоянно сверять с клиентом направление движения. Такой подход обеспечивает „Северстали“ бОльшую, чем прежде, гибкость, позволяет сократить время выведения на рынок новых продуктов».

К 2023 году руководство компании ставит задачу довести долю новых видов в продуктовом портфеле до 30% (сейчас это менее 5%).По мнению Александра Шевелёва, это потребует «серьёзной перестройки процессов и оргструктур, особой сфокусированности на клиенте и его потребностях».

Инженер по компьютерному моделированию процессов

Инженер по компьютерному моделированию процессов близок к дата-сайентисту, но он занимается не столько бизнес-процессами, сколько физикой и свойствами материалов. Например, рассчитывая, сколько может выдержать железобетонное перекрытие между двумя этажами, инженер внесет в программу информацию о материале (бетон), нагрузке (тонна на квадратный метр), свойствах самого здания и так далее. Это позволит смоделировать, как перекрытие прогнется под действием нагрузки.

Кроме этого, специалисты по моделированию могут проводить виртуальные взрывы в карьерах, просчитывать, как взрывать каждую скважину и сколько для этого нужно взрывчатого вещества, а также оценивать, какое у этого будет сейсмическое действие. Инженеры также изучают и совершенствуют процессы, сведения о которых нельзя узнать в реальных условиях из-за того, что измерительная техника не работает при высоких температурах или высоких скоростях. Например, в ситуации, когда перемешивается жидкая сталь. Но это можно сделать благодаря специальным программам (и знанию физики).

Северсталь: суть бизнеса

В любом случае, из одного сталелитейного завода Северсталь превратилась в полноценный вертикально-интегрированный холдинг. 

Это означает, что компания владеет активами для осуществления всей производственной цепочки — от добычи руды, до изготовления металлопроката.

Такая бизнес модель естественным образом защищает компанию от сезонных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую для отрасли рентабельность. По заявлениям самой Северстали у компании самая низкая себестоимость производства стали в мире.

Добычей сырья занимается производственный дивизион “Северсталь Ресурс”. Он практически полностью покрывает потребность компании коксующемся угле (на 80%) и в железной руде (на 130%), а также продает сырье внешним клиентам.

Все активы дивизиона расположены в России, а большая часть добываемых ресурсов приходится на железорудные окатыши:

Рис.1 Соотношения добываемых ресурсов дивизионом “Северсталь Ресурс”

Собственно производством готовой продукции занимается “Северсталь Российская сталь”

Специализируется дивизион на изготовлении стального проката для строительной отрасли:

Рис. 2 Продажи готовой продукции по отраслям. 57% продаж приходится на строительный сектор. 

А примерно половина всех продаж приходится на горячекатаный прокат

Это важно понимать для отслеживания динамики цен

У компании много производственных мощностей, но ключевой актив — ,конечно, Череповецкий металлургический завод, который  является одним из самых рентабельных металлургических предприятий в мире.

Помимо этого, Северсталь владеет различными логистическими, сбытовыми и сервисными предприятиями по всей стране и за рубежом (В Европе, Украине, Беларуси)

Продажи осуществляются как на внутреннем рынке, так и за рубежом.

В первом квартале компания сумела довести экспортную выручку до 45%:

Рис.3 Динамика соотношения экспортной выручки и продаж на Российском рынке. Сейчас компания пытается работать на экспорт

А во втором квартале ожидается рост доли экспорта до 48-50%, причем большая часть экспорта приходится на Европейский рынок.

Переориентация продаж связана с серьезным падением спроса на отечественном рынке, а также проводится с целью извлечения большей выгоды от девальвации рубля.

Для экспортеров, как известно, девальвация — фактор положительный, поэтому грех этим не пользоваться. Таковы уж особенности Российской экономики в кризисные периоды.

Теперь немного про расходы и высокую маржинальность бизнеса.

Большая часть расходов дивизиона “Российская сталь” приходится на закупку материалов — сырья. Как мы знаем, это сырье почти полностью обеспечивается “Северсталь Ресурс”. 

Рис.4 Соотношения затрат двух дивизионов. 67% всех расходов “Российская сталь” составляет закупка сырья.

Получается, что если при неизменных или даже снижающихся ценах на готовую продукцию цены на сырье растут, то “Российская сталь” теряет в маржинальности, но “Ресурс” наоборот прибавляет.

Примерно такую картину мы наблюдали в первом полугодии 19 года, и для Северстали это проблемой не стало. Поэтому, еще раз отметим, что вертикальная интеграция позволяет компании показывать наибольшую в секторе маржинальность и является важным конкурентным преимуществом.

А теперь собственно о ценах на сталь. Ни для кого не секрет, что проблемы для сталеваров начались уже в 19 году. Все-таки сектор циклический, а значит мы не можем наблюдать постоянного роста спроса на продукцию:

Рис. 5 Отпускные цены на сталь. Снижение началось уже в 2019 году. Цены на горячекатаный лист упали на 10%

В первом квартале 20 года ситуация еще усугубилась. У Северстали средняя цена реализации всей стальной продукции снизилась на 6% к предыдущему кварталу.

Как это отразилось на финансах компании?

Основные финансовые показатели

За 9 месяцев 2020 года выручка ММК снизилась на 22% — до 4,5 млрд долларов — по сравнению с 9 месяцами 2019 года из-за сокращения объемов продаж на 10% и низких цен на стальную продукцию на фоне падения деловой активности.

В структуре продаж сократилась доля продукции с высокой добавленной стоимостью из-за снижения спроса и проведения ремонтных работ на стане горячей прокатки 2500 в первом полугодии. Из-за этого компания меньше заработала.

Реконструкция стана завершилась в июле 2020 года. Но это привело к сокращению продаж в натуральном выражении на данном производстве в 3 квартале на 9% по сравнению с предыдущим кварталом. Менеджмент объясняет столь противоречивый результат изменением структуры производства в пользу изготовления более сложных деталей, из-за чего и пострадали объемы выпуска.

В структуре выручки реализация горячекатаной стали остается на первом месте, но доля данной продукции в общих доходах сократилась с 41,3 до 36,3%.

В разрезе по регионам продаж внутренний рынок остается основным для компании, хотя доля выручки, полученной в России и странах СНГ, снизилась с 88 до 85% по итогам 9 месяцев 2020 года.

Выручка компании упала сильнее себестоимости, что негативно влияет на рентабельность бизнеса. За 9 месяцев себестоимость реализации снизилась только на 19% — до 3,4 млрд долларов. Это связано с девальвацией рубля, а также с ростом цен на сырье, которое компания закупает у третьих лиц для производства своей продукции. В структуре себестоимости примерно 40% приходится на долларовые расходы, а остальное — на рублевые.

Общехозяйственные и административные расходы ММК остались примерно на прошлогоднем уровне, а коммерческие расходы снизились на 17% год к году. В результате операционная прибыль упала на 45% — до 0,6 млрд долларов, что стало худшим результатом последних лет.

Финансовые расходы выросли на 27% на фоне увеличения выплат по облигационным займам. Кроме того, компания зафиксировала убыток по курсовым разницам в 140 млн долларов из-за девальвации российской валюты относительно доллара.

Все это привело к падению чистой прибыли на 62% — до 0,3 млрд долларов. Меньше за аналогичный период компания зарабатывала только в далеком 2014 году.

Выручка и прибыль ММК упала сильнее, чем у НЛМК и «Северстали», потому что компания менее обеспечена собственным сырьем. Поэтому ММК больше остальных зависит от цен на сырье от внешних поставщиков. Также ММК сильнее конкурентов зависит от российского рынка.

Специалист по кибербезопасности

В марте 2019 года норвежская компания по производству алюминия Norsk Hydro стала жертвой кибератаки. Это привело к остановке операций и в конечном счете — к убыткам. То же случилось и с бельгийским производителем цинка и свинца Nyrstar: из-за атаки пострадали IT-системы, в том числе электронная почта. Поэтому сейчас металлургические компании активно ищут экспертов по кибербезопасности.

Этот специалист должен знать, кто и зачем может атаковать предприятие, и отражать атаки

Ведь это важно не только с финансовой точки зрения, но и потому, что металлургические предприятия считаются стратегически важными объектами. Еще эксперт по кибербезопасности следит за тем, чтобы сотрудники получали в рабочей сети разные права доступа к чувствительной информации, например финансовой или к данным об объеме производства стали

Ведь именно человеческий фактор часто приводит к утечкам.

Координатор стартапов

Крупные металлургические компании нуждаются в свежих идеях, и для этого они часто привлекают к работе стартапы. Координаторы нужны для того, чтобы их найти, а затем помочь влиться в процессы.

Продукт или технологию стартапа обычно нужно доработать, перед тем как использовать в компании. Когда координатор находит перспективную технологию, он связывается с ее авторами и с подразделением внутри компании, которому она может понадобиться. Вместе со стартапом он «продает» технологию этому подразделению, а также запускает пилотные испытания. А потом следит за тем, как эти испытания проходят. Наконец, специалист помогает стартапу выстроить хорошие партнерские отношения с компанией, чтобы сотрудничество не ограничивалось только договором на оказание услуг. Как правило, на каждый стартап приходится по одному координатору.

В «Северстали» эта должность называется стартап-трекер. Такой человек работает с проектами, которые приходят в компанию через акселератор или сайт «Открытых инноваций». В ближайшие несколько месяцев в компании появятся новые вакансии стартап-трекеров.

Специалист по эксплуатации квадрокоптера

Оператор управляет взлетом и посадкой беспилотника, который используется для геодезической съемки горных разработок. Квадрокоптер собирает информацию о том, как продвинулась техника, в каком состоянии площадка, как «лег» взрыв и какой объем породы (руды) находится на месте разработки.

Дрон летает по заранее заданному маршруту и делает снимки. Поднявшись примерно на 100 метров над землей, он может собрать данные о нижних горизонтах карьера глубиной до 500 метров. В него встроены две карты памяти, одна из которых хранит сделанные снимки, а другая — данные о координатах этих изображений на местности. С помощью полученной информации формируется 3D-модель карьера, которую потом используют при планировании горных работ.

Фактор власти

Александр Шевелёв, обозначая основные рыночные и внутренние факторы, оказывающие существенное влияние на компанию и её результаты, обошёл вниманием ещё один фактор, чрезвычайно важный в российских условиях, к котором у в последнее время приковано пристальное внимание экспертов и СМИ. Речь идёт о политических условиях существования крупного бизнеса в России

В 2018 году этот фактор проявился в пристальном внимании представителей власти к повышенной рентабельности ряда компаний. В частности, компаний металлургической отрасли. СамолётЪ уже писал о пресловутом «списке Белоусова», фигурантов которого было предложено принудить либо к дополнительным налоговым платежам в бюджет, либо к инвестированию в национальные проекты

Речь идёт о политических условиях существования крупного бизнеса в России. В 2018 году этот фактор проявился в пристальном внимании представителей власти к повышенной рентабельности ряда компаний. В частности, компаний металлургической отрасли. СамолётЪ уже писал о пресловутом «списке Белоусова», фигурантов которого было предложено принудить либо к дополнительным налоговым платежам в бюджет, либо к инвестированию в национальные проекты.

Для согласования государственных и частных интересов даже была создана специальная рабочая группа, в которую вошли представители правительства и бизнеса.

На последней встрече СамолётЪ поинтересовался у гендиректора «Северстали», удалось ли участникам переговорного процесса достичь взаимопонимания?

— Могу точно сказать, что взаимопонимания, как мне кажется, удалось достичь, — ответил Александр Шевелёв. Во всяком случае нет противоречий между нашей инвестиционной политикой и целями правительства. Вообще, на мой взгляд, сложилась интересная ситуация.Правительство в своё время объявило о стратегических приоритетах государства в сфере развития (увеличение несырьевого экспорта, повышение производительности труда, диджитализация общества, повышение экологичности производства). Сегодня все эти направления полностью совпадают с направлениями развития нашей компании. В этом смысле никаких противоречий нет. Возможно, возникло противоречие в постановке вопроса, — многим показалось, что от компании чего-то требуют. Но когда была сформирована рабочая группа, когда компания представила свои планы по инвестициям, когда представители государства увидели масштаб этих инвестиций (более $1 млрд), мы увидели серьёзную степень взаимопонимания. Я думаю, что в ближайшее время можно будет окончательно поставить точку в этом вопросе. Уже сейчас понятно, что правительством поддерживаются все наши направления инвестиционной деятельности. Они будут реализовываться. Здесь есть второй момент, связанный с тем, что есть некоторые национальные проекты, в которые правительство предлагает вложиться бизнесу на условиях взаимной выгоды. И сегодня обсуждается вопрос о том, в чём может заключаться эта взаимная заинтересованность? Крупный бизнес говорит о своей заинтересованности при условии существования каких-то механизмов поддержки, льготирования, налогообложения. Сейчас эти вопросы обсуждаются, идёт поиск эффективных способов поддержки участия бизнеса в крупных национальных проектах. В этом смысле взаимопонимание полное и рабочая группа работает достаточно конструктивно.

Юрий АнтушевичСамолётЪ

Понравился материал? Поблагодари автора

Добро пожаловать в «Северсталь»

OAO «Северсталь» (далее «Северсталь», «Компания» или «Группа») – вертикально
интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания, активы которой
расположены в России, США, Украине, Латвии, Италии, Либерии; помимо этого,
Компания имеет инвестиции в Бразилии. Начало нашей производственной
деятельности датируется 1955 годом, когда на Череповецком металлургическом
комбинате в России была выпущена первая партия стального проката. Период,
последовавший за приватизацией в 1993 году, характеризуется активным ростом и
выходом «Северстали» на международные рынки.

Сегодня «Северсталь» – один из мировых лидеров в сталелитейной и
горно-металлургической отраслях. Ценные бумаги Компании котируются на
российской фондовой бирже ММВБ-РТС, а глобальные депозитарные расписки
представлены на Лондонской фондовой бирже.

Стратегические приоритеты Компании включают в себя наращивание присутствия в
России и на других активно развивающихся рынках, а также производство продукции
с высокой добавленной стоимостью. Сделав ставку на обеспечение постоянного
роста и повышения эффективности, мы стремимся достичь лидирующей позиции в
отрасли по показателю EBITDA за счет высоких прибылей и окупаемости
инвестиций.

«Северсталь» включает три дивизиона: «Северсталь Ресурс», «Северсталь
Российская Сталь
» и «Северсталь Интернэшнл», объединяющий наши
североамериканские активы. Являясь структурами с полным производственным
циклом, они включают в себя железорудные, угольные и сталелитейные предприятия,
предприятия по производству и сбыту стальной продукции, сбору металлического
лома и др.

«Северсталь Ресурс» (далее – «Стальной ресурс») – ведущий
производитель железной руды и коксующегося угля в России. Активы дивизиона
располагаются в России, США, Африке, а также дивизион имеет инвестиции в
Латинской Америке. Они почти полностью обеспечивают потребности в сырье
металлургические предприятия Компании. Дивизионом сформирован солидный портфель
золотодобывающих активов – Nordgold (сегмент «Золото») – которые
классифицируются как предназначенные для продажи и прекращенная деятельность по
состоянию на 31 декабря 2011 года.

«Северсталь Российская Сталь» – ведущий производитель стали
в России, специализирующийся на выпуске продукции с высокой добавленной
стоимостью в шести сегментах: стальном, метизном, трубном, сбытовом, сервисном
и в сегменте заготовки лома. Ключевой актив дивизиона – Череповецкий
металлургический комбинат – является одним из самых современных и рентабельных
металлургических предприятий в мире.

«Северсталь Интернэшнл» (далее «Северсталь Северная
Америка») – солидная, среднего размера металлургическая компания США,
клиентская база которой состоит из первоклассных предприятий автомобильной,
энергетической и строительной отраслей. Ее заводы «Дирборн» и «Колумбус» входят
в число передовых предприятий в Северной Америке и частично интегрированы с
сырьевыми активами посредством закупки коксующегося угля у компании PBS Coals
(входящей в состав дивизиона «Северсталь Ресурс»).

Ниже приведен перечень основных активов и инвестиций Компании в
ассоциированные компании и СП в разрезе дивизионов.

Работа с инновациями в металлургической компании: digital и scrum — не просто модные слова

В последние два года «Северсталь» уделяет большое внимание диджитализации и инновациям: развитие именно этих направлений станет
драйвером изменений ее бизнес-процессов. Инновации делятся по направлениям и масштабу

По направлениям
выделяются инновации процессов, инновации продуктов и инновации
бизнес-модели. С точки зрения масштаба это могут быть как небольшие
постоянные улучшения, так и радикальные и даже взрывные инновации, которые сегодня появляются на рынке

Инновации делятся по направлениям и масштабу. По направлениям
выделяются инновации процессов, инновации продуктов и инновации
бизнес-модели. С точки зрения масштаба это могут быть как небольшие
постоянные улучшения, так и радикальные и даже взрывные инновации, которые сегодня появляются на рынке.

По результатам проведенной проверки установлено:

Возраст организации составляет лет

Контрагент не предоставляет налоговую отчетность более года.

Контрагент имеет превышающую 1000 рублей задолженность по уплате налогов, которая направлялась на взыскание судебному приставу-исполнителю.

Контрагент имеет штраф за налоговые правонарушения.

Контрагент имеет налоговые недоимки по следующим видам налогов:

По результатам проверки ФНС достоверности сведений о ЮЛ, сведения о юридическом адресе контрагента признаны недостоверными по состоянию на 17.11.2020.

Согласно информации Высшего Арбитражного суда РФ в отношении контрагента имелись/имеются иски о признании его банкротом

Следует с предельным вниманием отнестись к данной информации и внимательно проанализировать данные арбитражные дела

Имеются сведения о наличии процедур, применяемых в делах о банкротстве.

В здании, расположенном по юридическому адресу ЮЛ зарегистрировано действующих и ликвидированных компаний. Имеются признаки использования этого адреса, как адреса массовой регистрации.

Контрагент предоставил свою контактную информацию в регистрирующие органы, что положительно характеризует его с точки зрения открытости.

Необходимо обратить внимание на тот факт, что в состав исполнительных органов компании-контрагента входит дисквалифицированное лицо. Существенным является факт наличия обременения доли:

Существенным является факт наличия обременения доли:

Нахождение доли в залоге в некоторых случаях может свидетельствовать об умышленном завуалировании истинных бенефициаров компании под видом залогодержателей («искусственное обременение»), что является в том числе одной из схем защиты от рейдерского захвата.

+Бухгалтерская отчётность за последний отчетный период по компании-контрагенту отсутствует.

Урок № 4: находите клиентов с помощью инновационных технологий

По рекомендации «Сколково» мы вышли на разработчиков из Новосибирска, которые создали голосового робота, использующего искусственный интеллект и способного одновременно обзванивать множество клиентов. Следующим нашим шагом в этой экспериментальной разработке стала загрузка в систему робота части старой клиентской базы компаний (более 100 телефонных номеров), которые когда-то с нами работали, но ничего не заказывали последние два-три года.

Всего за несколько часов робот справился с поставленной задачей, так как звонки совершались одновременно по нескольким телефонным линиям. Почти 50% звонков были успешными. После звонка робот выгружал информацию о заинтересовавшихся клиентах для того, чтобы менеджер по продажам «Северстали» связался с ними и предметно обсудил, что они хотят приобрести.

Робот постоянно учится и запоминает новые для системы слова и контекст разговоров. Если диалог прерывается, в следующий раз робот начинает беседу с того же момента, на котором беседа была закончена в прошлый раз. Также он может автоматически понимать похожие по смыслу фразы, что исключает неловкие паузы во время беседы. Ну и, наконец, чтобы максимально очеловечить речь разработчики научили его поддакивать и «угукать».

Северсталь: финансовое положение

В первую очередь страдает выручка. Цены снижаются, объем продаж не растет, денег компания зарабатывает меньше. Видим плавное снижение показателей в 2019 году и в 2020 TTM:

Рис. 6 Денежные потоки Северстали. Слабые показатели прибыли в начале десятилетия связаны с наличием неэффективных зарубежных активов

Если посмотреть на данные за весь период представленный на графике, то видим что динамика не особо позитивная, в 2014 наблюдался убыток, а выручка за 2018 и 2019 года едва превышают выручку за 2011 год.

Это связано с тем, что в 14 году компания окончательно распродала свои неэффективные активы за рубежом и начала работать над повышением рентабельности своих проектов и вложений.

Падение выручки влечет за собой снижение остальных показателей, но особо сильно бросается снижение FCF и чистой прибыли в сравнении с результатами  прошлого квартала:

Рис. 7 Результаты деятельности за первый квартал 2020 года. При снижении EBITDA на 7,8% рентабельность EBITDA держится на отличном уровне.

Чистая прибыль составила 72 млн., что на 80,7% меньше чем в прошлом квартале. Связано это с пересчетом баланса задолженности, номинированного в долларах — то есть это бумажный убыток, а не какие-то проблемы с бизнесом.

FCF по сравнению с 4 кв. снизился на 46,5%, а по сравнению с 1 кв. 19 года вообще на 86%.

Напомним, что FCF представляет собой операционный денежный поток (все те деньги, что реально поступили в компанию) за вычетом капитальных расходов (тех денег, что компания направила на инвестиции). 

Так вот, начиная с 19 года Северсталь принялась наращивать CAPEX, что разумеется привело к снижению FCF, особенно сейчас когда операционный денежный поток падает, а кап. затраты остаются на достаточно высоком уровне:

Рис. 8 Факторный анализ свободного денежного потока. Немалое влияние на снижение показателя оказала увеличившаяся потребность в оборотном капитале (NWC change)

Изначально компания планировала направить 1,7 млрд. долларов на CAPEX в 2020 году, но в связи с кризисом было принято решение снизить сумму на 15% до 1,45 млрд., но сохранить по мере возможности дивидендные выплаты.

Согласно див. политике менеджмент направляет весь FCF на дивиденды, если Net Debt/ EBITDA держится ниже единицы. При превышении этого значения выплаты будут определяться уже скорректированной чистой прибылью — проще говоря будут срезаны.

По результатам 1 квартала показатель находился на уровне 0,57 и компания направила и уже выплатила 27,35 руб. на акцию, что эквивалентно 307,5 млн. долларов.

Очевидно, что деньги пришлось брать из долга или кубышки, ведь за первый квартал FCF составил всего 54 млн. долларов. Это в свою очередь увеличивает Net Debt/ EBITDA примерно до 0,66 и все еще позволяет направлять весь FCF на выплаты.

За 2019 год компания выплатила 115,88 рублей, а за последние 12 месяцев 107,8 руб. на акцию:

Рис. 9 Дивидендный выплаты Северсталь. Платят ежеквартально, последняя отсечка была совсем недавно — 11 июня.

При текущей цене в 877 руб. див. доходность составляет 12,3% годовых

И еще пару слов про кап. затраты. Приличная их часть будет направлена на увеличение самообеспеченности углем, то есть усиление вертикальной интеграции, а средняя внутренняя норма доходности по ожиданиям менеджмента будет составлять 30%.

При такой рентабельности увеличение кап. затрат — положительный фактор для бизнеса, а следовательно, и для акционеров

Дивидендная политика

ММК выплачивает дивиденды в размере 100% и более от свободного денежного потока, если уровень долговой нагрузки меньше единицы. Пока чистый долг находится в отрицательной зоне, выплатам дивидендов ничто не должно угрожать.

Дивидендная политика ММК

Чистый долг / EBITDA Сколько направят на дивиденды
≥ 100% свободного денежного потока
> 1 ≥ 50% свободного денежного потока

Чистый долг / EBITDA
Сколько направят на дивиденды

≥ 100% свободного денежного потока

> 1
≥ 50% свободного денежного потока

Совет директоров холдинга по результатам 3 квартала рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,391 Р на акцию, что соответствует доходности в 6,7% относительно цены акции на Московской бирже на 28 октября 2020 года. Это большая доходность для квартальных дивидендов.

Возможно инвесторы не торопятся скупать акции ММК, потому что опасаются дальнейшего падения финансовых показателей на фоне экономического кризиса. Кроме того, существует риск, что 12 ноября акции эмитента будут исключены из MSCI Russia, когда состоится пересмотр индекса, и это приведет к продажам крупных фондов и дальнейшему снижению котировок.

Что в итоге

Финансовые результаты ММК выглядят неоднозначно с точки зрения инвестора. С одной стороны, выручка и прибыль падают второй год подряд и обновили многолетние минимумы на фоне низких цен на сталь и неблагоприятной рыночной конъюнктуры. С другой стороны, у компании отрицательный чистый долг, а доходность только квартальных выплат превышает ставку по депозитам в крупнейших банках страны.

В 4 квартале компания ожидает, что спрос на сталь в России вырастет за счет строительной отрасли, где действительно наблюдается подъем рынка благодаря стимулирующим мерам правительства и рекордно низким ставкам ипотечного кредитования. Тем более что ММК может увеличить объем выпуска продукции благодаря выводу на полную мощность стана горячей прокатки 2500.

Спрос и цена на сталь на внутреннем рынке оказывают самое значительное влияние на бизнес, поэтому динамика финансовых показателей холдинга в будущем будет зависеть от общей рыночной конъюнктуры.

Протекционизм

Говоря о конкуренции, особенно международной, Александр Шевелёв отметил, что существенное влияние на неё оказывает протекционизм: «Я достаточно активно общаюсь с международными экспертами, коллегами по цеху металлургических компаний — все они называют проблемой № 1 мировой металлургии протекционизм и непредсказуемость рынков. Мы видим, что национальные рынки защищаются, что вводятся ввозные пошлины».

Это, к примеру, 25% пошлина на поставку стали в США, которая стала фактически запретительной почти для всех металлургов мира. Администрация Трампа продолжает «держать оборону», несмотря на то, что дефицит стали быстро разогрел и спрос, и цены. Достаточно сказать, что разница в цене на один и тот же прокат в США и Европе достигает $200-250. Это серьёзно ударило по американским потребителях.

Ограничительные меры использует и Евросоюз. Они в отличие от американских оказываются более чувствительными для «Северстали» — Европа является для неё основным экспортным и экономически привлекательным рынком. Впрочем, отметил гендиректор компании, «качественная работа» с контролирующими органами Европейской Комиссии позволила «Северстали» получить «справедливые» («если в данном случае, конечно, можно говорить о какой-то справедливости») пошлины. И, соответственно, ценовой «гандикап» по сравнению с российскими конкурентами. Это даже позволило компании в 2018 году вернуться практически на свои «исторические» объёмы продаж в Европу. По сравнению с 2017 годом они увеличились с полумиллиона до 1,5 млн тонн.

«В 2019 году мы также планируем концентрироваться на обслуживании наших европейских клиентов, — говорит Шевелёв. — Рынок зрелый, требования клиентов серьёзные. И клиент готов платить. Мы продаём туда, как правило, не commodity-продукт, а продукт с какими-то дополнительными характеристиками по премиальной, естественно, цене».

Урок № 5: не теряйте связь с реальностью

Быть открытым новому и не бояться пробовать технологические новинки жизненно необходимо

Но не менее важно при этом не терять связь с реальностью. Например, продуктивность робота в обзвоне новых клиентов в теории выше по сравнению с обычным специалистом call-центра

Но никогда нельзя быть уверенным на 100%, что на деле все будет работать так, как ты ожидаешь в самом начале. Именно поэтому важно быстро проверять применимость технологии на реальном бизнес-кейсе и по результатам проверки принимать решение о масштабировании проекта или его прекращении.

Допускать ошибки и признавать это на ранних стадиях проекта не страшно. От него можно отказаться или внести изменения и довести до ума. Гораздо губительнее идти до конца, игнорируя ценность минимального жизнеспособного продукта, а на выходе получить лишь многомиллионные расходы в бюджете.

Выводы аудитора

Мы провели сравнительный анализ бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ» (далее – Организация) за 2018 год, содержащихся в базе данных ФНС. Основным видом деятельности Организации является производство чугуна, стали и ферросплавов (код по ОКВЭД 24.1). В ходе анализа мы сравнили ключевые финансовые показатели Организации со средними (медианными) значениями данных показателей конкретной отрасли (вида деятельности) и всех отраслей Российской Федерации. Среднеотраслевые и среднероссийские значения показателей рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности за 2018 год, представленной ФНС. При расчете среднеотраслевых данных учитывались организации, величина активов которых составляет более 10 тыс. рублей и выручка за год превышает 100 тыс. рублей. Из расчета также исключались организации, отчетность которых имела существенные арифметические отклонения от правил составления бухгалтерской отчетности. При сравнении использованы среднеотраслевые показатели организаций сопоставимого масштаба деятельности — крупные предприятия (выручка более 2 млрд рублей в год). По результатам сравнения каждого из девяти ключевых показателей с медианным значением нами сделан обобщенный вывод о качестве финансового состояния Организации.

В результате анализа ключевых финансовых показателей Организации нами установлено следующее. Финансовое состояние ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ» на 31.12.2018 лучше финансового состояния половины всех крупных предприятий, занимающихся видом деятельности производство чугуна, стали и ферросплавов (код по ОКВЭД 24.1). При этом в 2018 году финансовое состояние Организации улучшилось.

Такой же вывод можно сделать и при сравнении показателей Организации со средними показателями для всех отраслей Российской Федерации. Финансовое положение ПАО «СЕВЕРСТАЛЬ» лучше, чем у большинства сопоставимых по масштабу деятельности организаций Российской Федерации, отчетность которых содержится в информационной базе ФНС и удовлетворяет указанным выше критериям.

Гость форума
От: admin

Эта тема закрыта для публикации ответов.